东海证券股份有限公司方霁近期对新洁能进行商讨并发布了商规划述《公司深度论述：振衣提领乘行业之风，多管皆下挈功率之火》，本论述对新洁能给出买入评级，现时股价为36.61元。

新洁能(605111)

投资要点：

国内逾越的功率半导体厂商，中低压MOSFET和高压IGBT居品皆头并进。公司共有四大居品平台，按照2024上半年营收占比大小步骤为SGTMOS、TrenchMOS、IGBT和SJMOS。（1）MOSFET是大师功率半导体商场中占比最高的细分赛说念，而中国领有大师最大的MOSFET商场，2024年占比42.61%，商场范围60.3亿好意思元，2026年有望达到69.5亿好意思元，其中在中低压诳骗场景中，沟槽型MOS为主流给与，中高端诳骗中SGTMOS更有上风。SJMOS主要适用于高压场景。尽管MOSFET商场主要由英飞凌、安森好意思等国外龙头主导，但频年来国内MOSFET厂商不断加快有关居品的国产替代，2024年沟槽型和超结型MOS的国产化率区分有望达到49.70%和34.60%。公司MOSFET居品涵盖主流工艺，电压袒护12~900V，料号皆全，2023年公司MOSFET营收占国内MOSFET商场范围的2.97%（2）IGBT主要诳骗于高压低频场景，如光伏逆变器，IGBT在光伏逆变器中价值量占比15-20%。2024年大师IGBT商场范围为75亿好意思元，2026年有望达84亿好意思元，年增长率在5%傍边。IGBT单管与模块商场基本由英飞凌、富士电机等占据，但国内厂商已完成“0-1”的工夫冲破，正处于国产替代的增长阶段，2023年自给率飞腾至32.9%。公司2024年上半年IGBT营收占比达16.2%，2023年公司IGBT营收占大师IGBT商场范围不足1%。袒护电压高达1700V，公司在光储领域国内单管龙头地位巩固，并在迟缓发力模块居品，积极实施第七代IGBT居品，在8寸和12寸晶圆一说念具备量产条目。（3）公司布局第三代半导体有关功率居品，当今SiCMOSFET系列居品部分已开拓完成并投入小范围销售阶段，GaNHEMT已有部分型号通过可靠性视察，极大丰富了居品布局。

前瞻性地收拢功率半导体卑劣的要道需求，频年来步骤优先布局了光伏储能、新能源车、AI算力等赛说念，坚握相反化与中高端阶梯。2024年上半年，公司功率器件卑劣工控自动化占比42%，泛耗尽18%，光伏储能14%，汽车电子13%，AI算力及通讯9%，智能短交通4%频年来，公司除了在传统的工控与耗尽类领域不断进行客户结构优化，还前瞻性地挖掘功率半导体行业的新兴需求，在光伏储能、新能源车和AI算力领域优先布局，不断打造新的成长弧线。（1）光储方面，公司于2021年开动重心发力，奏效导入并多量供应国内的Top10光伏企业，握续耕种与阳光电源、固德威、德业股份等头部企业的合作范围，并与部分客户坚硬了保供条约，成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。（2）新能源车方面，2021年起公司重心导入了比亚迪，完了无数目供应，同期也投入了多个汽车品牌的整机配件厂，波及到车身戒指域、能源域、主驱电控、OBC等多个领域诳骗，为止2023年，公司已推出200款车规级MOSFET居品，与比亚迪的合作转向直供，同期对集中电子、伯特利等国表里头部Tier1握续范围出货。（3）AI算力方面，当今公司的有关居品已最终诳骗于GPU领域国外头部客户并完了无数目销售，且更多料号已通过考据，翌日将进一步快速增长。

深度绑定前说念晶圆代工场商，后说念封测由子公司与各大知名封测代工场共同完成，造谣IDM阵势打造优质护城河。（1）前说念晶圆代工方面，公司当今是国内8英寸和12英寸工艺平台上IGBT和MOSFET芯片投片量最大的半导体功率器件联想公司，是上游前说念代工场华虹功率特质工艺代工产线的alpha客户，由华虹代工8英寸与12英寸硅基居品，当今8英寸主要由华虹一厂、二厂和三厂谨慎，12英寸由七厂谨慎，公司与其规划密切，共同成长。（2）后说念封测方面，公司通过全资子公司电基集成建造了先进封测线，勤快于研发与出产国际一流同业已有、但国内无法找到代工资源的先进封装工夫和居品，同期子公司金兰半导体已建成先进IGBT模块出产线，为止2024年上半年，IGBT模块的封装测试产线已建造完成，规画开动按车规要求升级产线，满产后产能可达6万个模块/月。此外，公司与长电科技、日蟾光、捷敏电子等知名封测代工地方作，酿成了较为迥殊的产业链互助上风。

投资提议：初度袒护，赐与“买入”评级。公司四大居品平台有序开拓中，毛利水平行业逾越，受益于居品迭代带来的本钱优化以及各细分诳骗领域新老客户的加快拓展，有望在行业景气度回暖的配景下在功率半导体赛说念走出我方的趋势。咱们展望公司2024-2026年贸易收入区分为18.59、23.14和28.42亿元，同比增速区分为25.91%、24.48%和22.81%归母净利润区分为4.60、5.81和7.32亿元，同比增速区分为42.31%、26.35%和25.99%。

风险请示：卑劣需求不足预期风险；商场竞争加重风险；居品研发及考据程度不足预期风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据打算，开源证券罗互市讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.59亿，笔据现价换算的预测PE为32.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增握评级2家。

以上施四肢证券之星据公开信息整理2024欧洲杯官网入口，由智能算法生成，不组成投资提议。